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标题: 13年投资策略：国外需求稳健国内市场发力 [打印本页]

作者: apple 时间: 2013-1-9 14:24
标题: 13年投资策略：国外需求稳健国内市场发力
　　据中国证券报报道，传言“跑路”的超日太阳董事长倪开禄近日在接受媒体采访时也带出了同行海润光伏。倪开禄表示，公司有3.8亿元的逾期贷款是不得已，银行抽贷现象严重，海润光伏被抽掉了13个亿也很难受。

　　民生证券电力设备新能源首席分析师王海生表示，银行对光伏行业抽贷现象很普遍，银行对光伏行业信贷早就已经不给了，对电站项目支持也是非常谨慎。我们认为光伏行业最坏的时间并未过去，全产业链之间营收账款无法收回是最大的风险。

　　海润光伏2012年2月17日通过ST申龙借壳上市。在重组方案中，对于2012年、2013年业绩作出了承诺，保证如若2012年属于母公司股东净利润小于50966万元，大股东江苏阳光集团将在年报披露的5日内，以现金方式补足差额。海润光伏2012年前三季度亏损1.99亿元，这意味着第四季度须盈利7亿元才能达成承诺。

　　在当前光伏行业低迷的大背景下，这一情形几乎没有可能。海润光伏不得不通过其他手段来弥补亏空。从12月18日到25日，海润光伏先后4次发布公告，根据披露，海润光伏将通过不同的名义累计获得政府补贴近5亿元。

　　实际上，从2012年三季报披露的财务数据来看，海润光伏的日子并不比超日太阳好过。海润光伏2012年三季报显示，1-9月份，营业收入36.55亿元，同比减少31.74%；应收账款21.07亿元，同比增53.93%；长期借款22.31亿元，同比增34.69%；一年内到期的非流动负债6.13亿元，同比增320.83%。值得注意的是，其在建工程28.323亿元，同比增188.16%，规模可观。公司对该项目说明为，“该项目主要是新增电站项目投入。”

　　据了解，不仅仅是海润光伏、超日太阳这样的二、三线光伏企业面临窘境，包括英利这样的一线厂商也出现过数十亿元银行贷款被抽的情况。

　　光伏行业上下游之间的应收账款欠款问题，实际上在2012年中时就已经很严重。光伏设备商京运通2013年全球太阳能需求“稳中有增”。12年全球组件价格持续下跌的情况下,预计全年出货量仍增长约17%,达27.8GW。预计13年全球组件出货量达30GW,增长约8%,维持“稳中有增”的态势。

　　新兴市场崛起,国内市场发力。虽然光伏需求传统市场,如德国、意大利等面临补贴下调带来的需求减缓;但新兴市场中的美、中、日的需求大幅增加,12年分别达3.5GW、5GW和2.5GW,同比增加84%,140%和93%,三国合计安装量占全球的四成以上,拉起了新兴光伏市场的大幕。随着“十二五”光伏规划上调到21GW以上,预计国内市场13年将达到8GW,增长约60%,占全球的四分之一,进入高成长时期。

　　产能过剩是行业不景气的罪魁祸首。目前全球产能达到了45-50GW,是需求的1.6倍以上,产能过剩严重。而太阳能产业本身具有典型的“价跌量增”特质,只有“有技术,低成本,有品牌”的企业才能在激烈竞争中获胜,成为最终的“王者”。我们看好产业一梯队中具有技术、成本与品牌优势的龙头企业和在产业变革中具有“一技之长”的企业。

　　“去产能化”进程决定行业拐点。预计国内光伏行业第一次洗牌以不具规模效应且技术落后、成本较高的“三梯队”企业淘汰出局为“大结局”。由于非市场因素干扰,预计“去产能化”的完成和整个行业景气度回升会在13年3-4季度,整体行业投资机会尚需等待。

　　看好“与外需无关,与内需相连”的光伏电站企业。鉴于因海外市场“双反”导致的欧美印等市场需求的不确定性及国内电站需求大幅增长的确定性,看好与“与外需无关,与内需相连”国内光伏电站建设的相关公司,如A股市场的中利科技、江苏振发,港股市场的兴业太阳能、金宝利新能源等。

　　投资策略:关注国内光伏电站建设领域的结构性投资机会;整个行业回暖尚需时日,保守预计需要等待到13年3-4季度。天龙光电等已经出现对下游电池和组件厂商的钱款无法收回的情况，另外包括一些光伏辅料公司被大户欠款的情况也十分普遍。

来源：东兴证券

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