航天机电欲落跑 中环股份或独抗

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       航天机电公告，公司拟通过产权交易所挂牌转让所持有的内蒙古中环光伏材料有限公司20%的股权，价格不低于评估后的中环光伏净资产的20%，转让完成后公司将不再持有中环光伏股权。据航天机电透露，中环光伏进行太阳能电池用单晶硅材料产业化工程二期扩能项目建设，需股东方增资，而公司决定不再继续投资。而中环股份的全资子公司作为中环光伏的大股东，则未放弃该部分股权的优先受让权。

       光伏业务拖累业绩

       中环光伏为上市公司中环股份全资子公司天津市环欧半导体材料技术有限公司与航天机电2009年共同出资成立，其中航天机电持股比例为20%，天津环欧持股80%，主要从事太阳能电池用单晶硅生产。

       中环光伏成立之初，赶上了光伏行业快速增长的黄金时期，“半路出家”的中环股份和航天机电也受益匪浅。2010年，中环光伏实现净利润5777.4万元；2011年上半年净利润暴增至15783.6万元。然而到了2011年下半年，金融危机引爆的需求下滑、国内产能过剩，让光伏行业的形势急转直下，价格暴跌、库存激增问题一下子爆发，中环光伏的利润增长明显减速，2011年全年实现净利润18117.15万元，也就是说下半年仅增加净利润不到3000万元。

       根据航天机电的公告，中环光伏2012年上半年实现营业收入64533.83万元，营业利润-4051.01万元，净利润亏损1619.81万元。

       中环光伏的业绩下滑也拖累了间接持有其80%股权的中环股份的业绩。根据公司三季报中披露的业绩预告，2012年公司实现净利润预计下滑90%至100%。公司表示，业绩变动主要由于国内宏观经济增速较快回落，市场季度疲弱，行业持续低迷，而公司半导体材料、新能材料及半导体器件产业所处行业的调整惯性仍在持续，只是公司业绩下滑。

       航天机电旗下光伏产业已经形成500MW的产能，但公司在2012年半年报中称，光伏产业整体盈利水平下降，公司经营环境严峻。由于欧洲光伏市场需求放缓，公司光伏产能未能完全释放，成本优势得不到有效发挥。公司控股子公司神舟硅业去年上半年亏损达2.4亿元。

       投资光伏耗资巨大

       航天机电在公告中表示，中环光伏进行太阳能电池用单晶硅材料产业化工程二期扩能项目建设，需股东方增资，根据公司光伏产业大力开拓盈利水平较高的终端市场的经营策略，公司董事会决定不参与中环光伏的增资，并转让公司所持有的中环光伏20%的股权，以避免因股权稀释导致公司对中环光伏影响力的削弱。

       根据公告，中环光伏截至2012年6月底的所有者权益为42427.07万元，照此计算，航天机电的股权转让起价为8485.414万元。而航天机电对中环光伏的出资为4000万元，此次转让公司将有望获利逾一倍。

       相比之下，中环股份则在2012年的半年报中表示，将坚定地加速推进中环光伏二期扩能项目进程。航天机电的公告也显示，天津环欧尚未放弃对拟转让股权的优先购买权，这意味着中环股份或许将接手这20%的股份，并继续面对中环光伏后续的资金需求。

       事实上，在光伏业务的拖累下，中环股份的负债已经急剧攀升。公司2012年三季报显示，其短期借款已经高达25.15亿元，比2011年末的11.09亿元大幅攀升126%；合并口径的资产负债率也进一步增至74.06%。

       财务危机下，中环股份2012年6月宣布以不低于12.29元/股的价格募集不超过19亿元，其中12.22亿元拟用于偿还银行贷款，剩余募集资金补充流动资金。

       中环股份2012年的半年报显示，公司从2009年9月以来，多次为中环光伏提供担保，合计担保额度已达到16.98亿元。

       来自：中证网